Vorschau
Anleihen bieten die attraktivsten Renditen seit knapp 15 Jahren. Damit dürfte jetzt der ideale Zeitpunkt sein, über Allokationen auf festverzinsliche Anlagen nachzudenken. Die heutige Investmentlandschaft ist geprägt durch höhere Zinsen, eine niedrigere Inflation und das Ende oder baldige Ende des Zinsanhebungszyklus der Fed – günstige Voraussetzungen also.
Darüber hinaus sind die historischen Korrelationen nach den schwachen Renditen 2022 bei fast allen Risikoanlagen und der vorübergehenden Abkehr von der traditionellen 60/40-Portfoliostrategie (60 % Aktien, 40 % Anleihen) wieder weitgehend intakt. Anleihen sind wieder eine wertvolle Absicherung für Aktien und andere Risikoanlagen. Insbesondere bieten sie attraktive nominale wie auch reale Erträge, die weit über den aktuellen Aktienrenditen liegen (Dividendenrendite des S&P: 1,6 %). Mit anderen Worten: Eines der wichtigsten Attribute festverzinslicher Anlagen, der Diversifizierungsvorteil, kommt wieder zum Tragen. Nach unserer Einschätzung sind die aktuellen Renditen ein guter Indikator für die künftigen Erträge.
Kernpunkte:
- Im aktuellen Kontext (die Corona-Pandemie liegt hinter uns, die Inflation sinkt, die Zinssätze liegen höher, die Diversifizierungsvorteile von Anleihen sind wiederhergestellt) spricht alles für festverzinsliche Anlagen.
- Auch wenn die Cash Rates momentan attraktiv sind, bieten Investment-Grade-Anleihen gerade überdurchschnittliche Renditen.
- Die Renditen von Staatsanleihen sind etwas niedriger als die Cash Rates, erscheinen aber real betrachtet günstig (30-jährige US-Staatsanleihen bieten aktuell eine Realrendite von 2 %). Wenn die Renditen sinken, dürften die Renditen von US-Staatsanleihen wieder deutlich über den Cash Rates liegen.
- Aufgrund ihrer langen Erfolgsbilanz als Gegengewicht zu Aktien, mit denen sie historisch – seit mehr als einhundert Jahren – negativ korrelieren, haben festverzinsliche Anlagen einen festen Platz in den Anlegerportfolios verdient.
- Die heutigen höheren Zinssätze und die Chance auf höhere Renditen in den verschiedenen Fixed-Income-Segmenten machen die Anlageklasse noch attraktiver.
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WELCHE RISIKEN GIBT ES?
Die Wertentwicklung der Vergangenheit stellt keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung dar. Indizes werden nicht aktiv gemanagt und es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Gebühren, Kosten oder Ausgabeaufschläge sind in den Indexrenditen nicht berücksichtigt.
Beteiligungspapiere unterliegen Kursschwankungen und sind mit dem Risiko des Kapitalverlusts verbunden. Festverzinsliche Wertpapiere sind mit Zins-, Kredit-, Inflations- und Wiederanlagerisiken sowie mit dem Risiko eines möglichen Verlusts des Kapitalbetrags verbunden. Wenn die Zinssätze steigen, fällt der Wert von festverzinslichen Wertpapieren. Internationale Anlagen sind mit besonderen Risiken verbunden. Hierzu gehören Währungsschwankungen sowie soziale, wirtschaftliche und politische Unsicherheiten, die zu erhöhter Volatilität führen können. Diese Risiken sind in Schwellenländern noch größer. Rohstoffe und Währungen sind mit erhöhten Risiken verbunden, zu denen unter anderem Marktrisiken und politische Risiken, das Regulierungsrisiko sowie Risiken im Zusammenhang mit naturgegebenen Bedingungen gehören, sodass sie unter Umständen nicht für alle Anleger geeignet sind.
US-Staatsanleihen (Treasuries) sind direkte Schuldverschreibungen, die von der US-Regierung begeben werden und durch ihre uneingeschränkte Kreditwürdigkeit und Steuerhoheit abgesichert sind. Die US-Regierung garantiert die Kapital- und Zinszahlungen auf US-Staatsanleihen, wenn die Wertpapiere bis zur Endfälligkeit gehalten werden. Im Gegensatz zu US-Staatsanleihen sind Schuldtitel, die von Bundesbehörden und Gebietskörperschaften begeben werden, sowie damit verbundene Anlagen nicht unbedingt durch die uneingeschränkte Kreditwürdigkeit und Steuerhoheit der US-Regierung abgesichert. Selbst wenn die US-Regierung die Kapital- und Zinszahlungen auf bestimmte Wertpapiere garantiert, betrifft diese Garantie keine Verluste durch einen gesunkenen Marktwert dieser Wertpapiere.