AUTOREN
Jonathan Schreiber, CFA
Solutions Portfolio Manager
Franklin Templeton Investment Solutions
Lavina Mehta, CFA, RMA
Institutional Retirement Solutions
Franklin Templeton Investment Solutions
Peter Blue, CFA, CAIA, FRM
Head of Private Market Solutions
Franklin Templeton Investment Solutions
Zusammenfassung
Fonds mit Zieldatum (TDFs) stellen heute für Millionen von Teilnehmern an beitragsorientierten Altersvorsorgeplänen (DC-Plänen) die Standard-Anlagelösung dar. Mit der größeren Bedeutung dieser Fonds entwickelt sich auch die Gestaltung der Gleitpfade weiter. Daher stellt sich die Frage, ob traditionelle Ansätze, die sich ausschließlich auf öffentliche Märkte stützen, für langfristige Altersvorsorgeziele ausreichen.
Vor diesem Hintergrund gewinnen Private Assets als mögliche Ergänzung im Rahmen von TDFs an Attraktivität. Bei durchdachter Umsetzung können Private Assets wie private Immobilienanlagen, Private Credit und Private Equity die Diversifizierung stärken, die risikobereinigten Renditen verbessern und zu einem nachhaltigen Ruhestandseinkommen beitragen, ohne dabei die Liquidität oder die treuhänderischen Standards zu beeinträchtigen.
In diesem Beitrag erläutern wir die Argumente für die Einbindung von Private Assets in TDFs, bewerten ihre Auswirkungen auf Portfoliorisiko und -rendite, untersuchen Liquiditätsaspekte unter Stressszenarien und heben die entscheidende Bedeutung der Managerauswahl hervor.
Argumente für Private Assets
Bei der Beurteilung, ob eine Allokation in Private Assets die Ergebnisse der Teilnehmer verbessert, sollte der Fokus auf ihren Auswirkungen auf die erwartete Rendite, die Diversifizierung und das Ruhestandseinkommen liegen. Um ihre wahre Wirkung abzuschätzen, sollten Anleger die historischen Renditen auf den privaten Märkten im Verhältnis zum eingegangenen Risiko zur Erzielung dieser Renditen kritisch betrachten.
Eines der besonderen Merkmale einiger Private Assets besteht darin, dass sie auf der Grundlage von Gutachten bewertet werden und Preisbeobachtungen seltener erfolgen als auf den öffentlichen Märkten. Daher können die realisierten Renditen künstlich geglättet erscheinen. Bei der Konzeption langfristiger Anlagestrategien ist es von entscheidender Bedeutung, die in den Kapitalmarktannahmen berücksichtigten Volatilitäten und Korrelationen anzupassen (bzw. zu „entglätten“), damit die Eingaben das zugrunde liegende wirtschaftliche Risiko besser widerspiegeln. Dadurch wird eine Überallokation in Private Assets aufgrund künstlich niedriger Volatilitätsschätzungen vermieden.
Fazit
Angesichts der kontinuierlichen Weiterentwicklung von DC-Plänen stellen umsichtige Treuhänder die Frage, wie Private Assets verantwortungsbewusst eingesetzt werden können, um bessere Ergebnisse für die Teilnehmer zu erzielen. Private Assets sind weder eine universelle Lösung für alle Multi-Asset-Portfolios noch sind sie für alle Anleger geeignet. Wenn sie jedoch sorgfältig in einen Rahmen mit Zieldatum integriert werden, können sie die Diversifizierung verstärken, das risikobereinigte Renditepotenzial verbessern und die Erzielung von Ruhestandseinkommen unterstützen – ohne dabei Liquidität oder Governance zu beeinträchtigen.
Der weitere Weg ist klar: Entglättete, wirtschaftlich fundierte Kapitalmarktannahmen verwenden, Allokationen im Rahmen des Gleitpfads sorgfältig festlegen, die Liquidität unter strengen, aber plausiblen Szenarien rigoros einem Stresstest unterziehen und die Auswahl der Manager als wesentliche Aufgabe betrachten, die von einem erfahrenen Anlageteam überwacht wird. Eine moderate Allokation in Private Assets – umgesetzt im Rahmen eines gut durchdachten Konzepts mit Zieldatum – kann potenziell die Portfolioeffizienz optimieren und Sparern helfen, bessere Ergebnisse für ihre Altersvorsorge zu erzielen.
OFFENLEGUNGEN: HYPOTHETISCHE WERTENTWICKLUNG
Die in diesem Beitrag genannten Wertentwicklungen dienen lediglich der Veranschaulichung und umfassen, wo angegeben, simulierte Renditen. Sie sind KEINE Darstellung oder Garantie für die Wertentwicklung eines Franklin-Portfolios.
Der Beitrag enthält hypothetische Wertentwicklungsdaten und Analysen für den darin angegebenen Zeitraum zu vorgeschlagenen Portfolios, die von Franklin Templeton Investment Solutions („FTIS“) zusammengestellt wurden. Bei den vorgeschlagenen Portfolios handelt es sich nicht um tatsächliche Portfolios, die von FTIS verwaltet werden. Es kann nicht garantiert werden, dass die vorgeschlagenen Portfolios die Portfolios des Empfängers oder ein tatsächliches institutionelles Portfolio korrekt abbilden. Alle in den vorgeschlagenen Portfolios enthaltenen Indizes werden nicht aktiv verwaltet, sind möglicherweise nicht anlagegeeignet und weisen keine Kosten auf.
Hypothetische Wertentwicklungsergebnisse unterliegen naturgemäß Einschränkungen und sollten nicht als Indikatoren der zukünftigen Performance herangezogen werden. Die hypothetischen Renditen stellen keine konkreten Empfehlungen oder Handelsgeschäfte dar und spiegeln möglicherweise keine wesentlichen Wirtschafts- und Marktfaktoren wider. Die dargestellten Ergebnisse sollten nicht als Ersatz für die Anlageperformance eines realen Portfolios angesehen werden. Es kann nicht zugesichert werden, dass ein Mandat ähnliche Renditen wie die dargestellten erzielt oder voraussichtlich erzielen wird. Die hypothetischen Renditen sind ungeprüft. Ferner sind Anlagen in einen Fonds oder ein Mandat von FTIS mit einem Verlustrisiko verbunden.
Die hier dargestellten hypothetischen Datenergebnisse wurden rückblickend und unter Berücksichtigung von Faktoren ermittelt, die sich möglicherweise positiv auf die Wertentwicklung ausgewirkt haben, und können nicht alle finanziellen Risiken berücksichtigen, die die tatsächliche Wertentwicklung der Indizes beeinflussen könnten. Die tatsächliche Wertentwicklung eines Fonds oder einer Strategie kann aufgrund von Annahmen im Hinblick auf Gebühren, Transaktionskosten, Liquidität und andere Marktfaktoren erheblich abweichen.
Die im vorgeschlagenen Portfolio enthaltenen Indizes wurden entweder (i) auf der Grundlage von Research von FTIS ausgewählt oder (ii) von FTIS als Beispiel für ein vorgeschlagenes Portfolio konzipiert. Die hier dargestellten Informationen sind hypothetischer Natur und dienen nur zu Informationszwecken und dürfen nicht als Grundlage für eine Investitionsentscheidung herangezogen werden.
Die hier dargestellten simulierten Ergebnisse basieren auf einem statischen Portfolio ohne aktives Management durch FTIS und spiegeln im Allgemeinen die Wiederanlage von Dividenden und Ausschüttungen wider. Die Simulierungen geben möglicherweise nicht die Auswirkungen wesentlicher Wirtschafts- und Marktfaktoren wieder, die die Entscheidungsfindung von FTIS beeinflusst hätten, wenn das vorgeschlagene Portfolio in diesem Zeitraum tatsächlich verwaltet worden wäre. Die tatsächlichen Ergebnisse wären anders ausgefallen, wenn die Simulierungen aktiv verwaltet worden wären, wie es bei den meisten Fonds oder Mandaten von FTIS der Fall ist.
Wichtige Mitteilungen und Nutzungsbedingungen des Datenanbieters sind verfügbar unter www.franklintempletondatasources.com.
WF: 9243260