Wirtschaftswachstum und Erträge
Die Tatsache, dass es keinen Zusammenhang zwischen dem Wachstum von Wirtschaft und Unternehmensgewinnen gibt, stellt für Anleger in den Schwellenländern oft eine herbe Enttäuschung dar. Die Gründe dafür sind von Land zu Land unterschiedlich und beschränken sich nicht auf die Schwellenländer. So beträgt beispielsweise die 20-Jahres-Korrelation zwischen dem BIP und dem Ertragswachstum in den folgenden 12 Monaten in der Schweiz -0,56. Dies bedeutet, dass bei steigendem BIP-Wachstum die Gewinne sinken und umgekehrt.1 Das liegt daran, dass sich die Aktienmärkte auf große multinationale Unternehmen aus dem Finanz-, Industrie- und Pharmasektor konzentrieren und der Einfluss inländischer Wachstumsfaktoren relativ gering ist.
Zwischen dem BIP und dem Ertragswachstum in Indien besteht ein eindeutiger Zusammenhang: Die Korrelation beträgt 0,62 über denselben Zeitraum.2 Das impliziert, dass sich das indische Wirtschaftswachstum in den kommenden 12 Monaten auch positiv auf das Ertragswachstum auswirken wird. Dies ist die höchste Korrelation innerhalb der großen Schwellenländer. Bei den Sektoren ist die höchste Korrelation zwischen dem indischen BIP und dem Ertragswachstum im Energiesektor zu finden, gefolgt von Industrie und Grundstoffen.
Korrelation zwischen BIP und Ertragswachstum über 20 Jahre
Stand: September 2023
Quellen: Franklin Templeton, Bloomberg, MSCI.
Gelingt es den politischen Entscheidungsträgern in Indien, das BIP-Wachstum im kommenden Jahrzehnt auf durchschnittlich 7 % zu steigern, dürfte sich dies auch auf die Unternehmensgewinne auswirken. Auch wenn es in diesem Zeitraum unweigerlich zu wirtschaftlichen Minizyklen kommen wird, so ist doch in der Regel davon auszugehen, dass ein steigendes Ertragswachstum Kapital an den Markt locken und die Bewertungen stützen wird.
Vorausgesetzt, dass sich die Bewertungskennzahlen nicht ausweiten und der Aktienmarkt das Ertragswachstum widerspiegelt, sind unseres Erachtens erhebliche langfristige Kapitalgewinne am indischen Aktienmarkt möglich, was ein gutes Argument für entsprechende Anlagen ist.
Fußnoten:
- Quelle: Franklin Templeton, Bloomberg, IBES, MSCI.
- Ebd.
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Internationale Anlagen sind mit besonderen Risiken verbunden. Hierzu gehören Währungsschwankungen sowie gesellschaftliche, wirtschaftliche und politische Unsicherheiten, die zu erhöhter Volatilität führen können. Diese Risiken sind in Schwellenländern noch größer.
Alle Unternehmen und/oder Fallstudien im vorliegenden Dokument dienen lediglich der Veranschaulichung. Eine Anlage wird derzeit nicht unbedingt in einem von Franklin Templeton empfohlenen Portfolio gehalten. Die bereitgestellten Informationen stellen weder eine Empfehlung noch eine individuelle Anlageberatung in Bezug auf bestimmte Wertpapiere, Strategien oder Anlageprodukte dar und sind kein Hinweis auf Handelsabsichten eines durch Franklin Templeton verwalteten Portfolios. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die Zukunft.