Chinas strategischer Aufschwung: Technologieinvestitionen, politischer Rückenwind und Hebelwirkung bei Seltenen Erden

Während die Weltbank ihre globalen Wachstumsprognosen nach unten korrigiert und die Erwartungen für die USA, die Eurozone und einen Großteil der Schwellenländer zurückschraubt, sollten Anleger genauer hinschauen, denn ein Ausreißer bleibt bemerkenswert stabil: China

In ihrer Juni-Aktualisierung senkte die Weltbank die für 2025 prognostizierten Wachstumsraten für 70 % aller Volkswirtschaften, vor allem wegen der größeren Unsicherheit im Handel und der Gefahr einer gedämpften Investitionstätigkeit. Die Schätzung für die USA wurde um satte 90 Basispunkte auf 1,4 % gesenkt, während die Schätzungen für die EU und Japan um 30 bzw. 50 Basispunkte niedriger ausfielen als im Januar. Für die Welt insgesamt prognostiziert die Bank nun ein Wachstum von 2,3 %, was den niedrigsten Wert seit über 20 Jahren darstellen würde, mit Ausnahme der globalen Finanzkrise und der Covid-Rezession.

Inmitten der düsteren Stimmung blieben die Aussichten für China mit 4,5 % stabil. Die Zahl ist zwar weit entfernt von den Werten vor der Covid-Krise, aber die relative Stärke spiegelt die Tatsache wider, dass die Ökonomen - und wahrscheinlich auch die Märkte - seit langem ein schwierigeres Handelsumfeld und eine schwächere Auslandsnachfrage sowie den angeschlagenen Immobiliensektor eingepreist haben. Schließlich hat China mit vielen dieser Probleme schon seit längerem zu kämpfen.

Positiv zu vermerken ist, dass die in den letzten rund 18 Monaten eingeleiteten staatlichen Konjunkturmaßnahmen die Stimmung erheblich verbessert haben und auch in der zweiten Jahreshälfte noch anhalten könnten. Der schleppende Konsum ist ein zentrales Anliegen der Regierung und war Ziel verschiedener finanzieller Unterstützungspakete.

Ebenso wichtig sind unserer Meinung nach die Entwicklungen in der Technologie. Die jüngsten Verhandlungen zwischen den USA und China haben auch deutlich gemacht, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt kein zahnloser Akteur auf der globalen Bühne ist.

Politischer Rückenwind: Präzise Stimuli mit langfristiger Ausrichtung

Nach einer längeren Phase des Abwartens haben die chinesischen Entscheidungsträger begonnen, die Geldpolitik mit größerer Absicht zu lockern. Im Mai senkte die People's Bank of China den Mindestreservesatz (RRR) um 50 Basispunkte - die erste Anpassung seit sieben Monaten - und reduzierte die wichtigsten Kreditzinsen, um die Liquidität zu stützen.¹ Doch im Gegensatz zu den breit angelegten geldpolitischen Lockerungskampagnen der Vergangenheit ist der heutige Ansatz gezielter: Neben finanziellen Anreizen führt die Regierung auch umfassende Maßnahmen zur Förderung von Geburten, erschwinglichem Wohnraum, Beschäftigung und Bildung ein. Dies spiegelt eine Umstellung auf strukturelles Binnenwachstum wider - nicht nur eine Erholung, sondern eine Neukalibrierung. Im Gegensatz zu den Finanzspritzen werden nur wenige dieser Maßnahmen kurzfristig messbare Auswirkungen auf die harten Daten haben, aber sie können das Vertrauen sowohl der Verbraucher als auch der ausländischen Investoren stärken. Ein Beispiel: In den ersten fünf Monaten des Jahres 2025 investierten die Europäer rund 2,8 Mrd. EUR in China-ETFs - mehr als viermal so viel wie im zweiten Halbjahr 2024. Im Vergleich dazu flossen in der zweiten Hälfte des letzten Jahres 3,9 Mrd. EUR in breit angelegte Schwellenländeraktien-ETFs, und seit Jahresbeginn sind mit 4 Mrd. EUR nur geringfügig mehr Nettomittel geflossen.³

Die gleiche Idee "Stimmung übertrumpft Daten" lässt sich auch auf die Geopolitik anwenden; die jüngsten Handelsverhandlungen zwischen den USA und China haben die Spannungen vorübergehend verringert. Die gegenseitigen Zölle wurden gesenkt - die US-Zölle fielen von 145 % auf 30 %, und China reagierte in gleicher Weise - was Spielraum für taktische Kompromisse signalisierte. Während Trump einen Durchbruch verkündet hat, war Peking zurückhaltender, hat die Erwartungen gedämpft und die Politik vom Lärm abgeschirmt. Die Zölle könnten auch noch nach dem 10. August, dem Stichtag für eine umfassendere Einigung, zurückgenommen werden.

Inmitten der Diplomatie auf höchster Ebene zeichnet sich ein chinesischer Vorteil deutlich ab: China hält ein Beinahe-Monopol für seltene Erden. Das Land kontrolliert etwa 60 % der bekannten Reserven, 90 % der Raffineriekapazitäten und über 90 % der weltweiten Produktion bestimmter veredelter Seltenerden.² Diese sind für Batterien für Elektrofahrzeuge, Windturbinen, Chips und Komponenten für die Luft- und Raumfahrt unerlässlich.

Nach den Vergeltungsmaßnahmen für die Exportbeschränkungen im April sahen sich die Automobilhersteller weltweit - von Japan bis zu den USA - gezwungen, ihre Produktionslinien stillzulegen. Nur ein Bruchteil der Lizenzanträge für die Einfuhr von Seltenen Erden wurde genehmigt, wobei ausgewählten US-Firmen befristete 6-monatige Genehmigungen erteilt wurden. Die Kontrolle Chinas über diese Lieferkette bietet ein dauerhaftes Druckmittel in Handelsverhandlungen und eine Absicherung gegen die Rhetorik der Risikoreduzierung. Selbst wenn die Beschränkungen gelockert werden, bleibt diese latente Macht bestehen. Wir sind davon überzeugt, dass letztendlich eine Art von dauerhaftem Abkommen zustande kommen wird - aus der Notwendigkeit heraus auf beiden Seiten.

Technik und KI: Strategische Investitionen zur Wiederbelebung des Wachstumsmotors

Chinesische Tech-Giganten führen groß angelegte Investitionspläne durch, die mit denen der USA und Südkoreas konkurrieren. Alibaba kündigte ein mehrjähriges Engagement in Höhe von 53 Milliarden US-Dollar für den Ausbau seiner KI- und Cloud-Infrastruktur an - eines der größten Investitionsprogramme in seiner Geschichte.⁴ Tencent folgte diesem Beispiel und verwies auf den hohen ROI seiner KI-Infrastruktur und Entwicklungsplattformen. Anstatt einfach die US-Technologie zu imitieren, baut China zunehmend parallele Systeme.

Der Fortschritt bei der Hardware ist ebenso wichtig. Der neue XRING-Chip von Xiaomi, der auf einem fortschrittlichen 3nm-Knoten aufgebaut ist, unterstreicht die inländische Dynamik trotz der US-Exportkontrollen. Der DRAM-Hersteller CXMT, einst eine Randerscheinung, hat heute einen Weltmarktanteil von 5 %, und Analysten gehen davon aus, dass er bis zum Jahresende 15 % erreichen wird.⁵ Entscheidend ist, dass sich chinesische Unternehmen nicht nur auf die Geschwindigkeit der Chips konzentrieren, sondern auch auf die Architektur, einschließlich der integrierten VRAM-Kapazität - ein Engpass, der für das Training großer Sprachmodelle nach wie vor entscheidend ist. Für herkömmliche DRAMs sind keine hochmodernen Produktionsanlagen erforderlich, d. h. China kann auch ohne uneingeschränkten Zugang zu modernster Lithografie skalieren.

Auch die Robotik signalisiert tiefgreifende Innovation. Der humanoide Roboter von Unitree - zu einem Preis von 16.000 Dollar und bereit für die Massenproduktion - stellt einen Sprung sowohl in der Erschwinglichkeit als auch in der Skalierbarkeit dar.⁶ Die Robotaxi-Plattform von Baidu hat inzwischen 11 Millionen Fahrten absolviert und strebt eine Expansion nach Europa an.⁷ Die Auswirkungen auf die Industrie liegen auf der Hand: China macht rasche Fortschritte in den Bereichen Automatisierung, Autonomie und angewandte KI.

IPO-Pipeline: Den Kapitalmarktmotor wieder in Gang bringen

Auch die Kapitalmärkte in Hongkong, die lange Zeit durch regulatorische Unsicherheiten und Stimmungsschwankungen belastet waren, erleben ein Comeback. Seit Jahresbeginn sind die Erlöse auf 10 Mrd. USD gestiegen, angeführt von bahnbrechenden Transaktionen wie dem Börsengang von CATL im Wert von 5 Mrd. USD und der Kapitalerhöhung von Hengrui im Wert von 1,25 Mrd. USD.⁸ Die Pipeline ist nach wie vor gut gefüllt, und Namen wie Foshan Haitian (Chinas führender Gewürzhersteller) und andere Festland-Champions stehen Schlange, um über die HKEX Zugang zu globalem Kapital zu erhalten. Diese Dynamik könnte durchaus mehr als nur Markt-Timing widerspiegeln - sie fügt sich in das Bild ein, dass das Vertrauen in den privaten Sektor zurückkehrt und die Nachfrage der Investoren wieder anzieht. Wir sind der Meinung, dass ein breites China-Engagement, das sowohl A-Aktien als auch Offshore-notierte Wertpapiere umfasst, die umfassendste Möglichkeit zur Beteiligung bietet. Während die A-Aktien während des größten Teils des Abschwungs seit 2021 besser abgeschnitten haben, wurde die jüngste Rallye durch den Optimismus in Bezug auf Technologieunternehmen und Innovation angetrieben. Normalerweise würden wir erwarten, dass breite Indizes wie der FTSE China 30/18 Capped in einem solchen Umfeld weiterhin gut abschneiden.

Die Wiederbelebung der Börsengänge ist auch Ausdruck einer umfassenderen Aktiengeschichte: Chinas breite Aktienbenchmarks werden nicht nur im Hinblick auf die makroökonomische Stabilisierung, sondern auch auf die Rückkehr der Kapitalbildung neu bewertet - eine Verschiebung, die neue Einstiegspunkte für eine langfristige Positionierung schaffen könnte.