Rishi Sunak droht in den Parlamentswahlen eine deutliche Niederlage – gleichzeitig steigen britische Aktien auf ein Allzeithoch

Über der Downing Street Nr. 10 geht die Sonne unter

Nach den Kommunalwahlen stiegen allgemeine Indikatoren für die Aktienperformance im Vereinigten Königreich, wie zum Beispiel der FTSE UK RIC Capped Net Tax Index, auf Rekordniveau.¹ Der letzte Praxistest für die politische Stimmung im Land vor den Parlamentswahlen bestätigte nur, was die Umfragen schon seit einer Weile vorhersagen: Nur fünf Jahre, nachdem sie eine historische Mehrheit erringen konnte, steht die Conservative Party von Premierminister Rishi Sunak vor einer krachenden Niederlage. Als der ehemalige Premierminister Boris Johnson sich Ende 2019 durch vorgezogene Neuwahlen kämpfte, trug sein Versprechen „get Brexit done“ die Tories zur größten konservativen Mehrheit seit Margaret Thatcher. Natürlich wurde „Bojo“ ein paar Corona-Lockdown-Parties und unglückliche Personalentscheidungen später zum Rücktritt gezwungen und Liz Truss übernahm das Amt. Sie hielt sich ganze 50 Tage. Damit war ihre Amtszeit die zweitkürzeste seit 1721 – dem Jahr, in dem das Land mit Sir Robert Walpole faktisch seinen ersten Premierminister hatte.² In Rishi Sunaks Amtszeit gab es zwar keine großen Skandale, aber nach 14 Jahren unter einer Tory-Regierung scheint das Land sich nach einer Veränderung zu sehnen.

Die Labour-Partei führt in den Umfragen deutlich mit rund 20 Punkten bzw. 44 %,³ diese Ergebnisse lassen einen weiteren Wahlsieg der Tories unwahrscheinlich erscheinen. Die Regierung kann die Wahlen bis zu einem gewissen Grad flexibel festlegen. Rishi Sunaks beste Chance könnte es sein, den Wahltermin so spät wie möglich anzusetzen, also im Januar 2025. So hätte er mehr Zeit, seine Kernthemen in die Tat umzusetzen, also die Senkung der Inflation, ein Stopp der illegalen Immigration über den Ärmelkanal und die Verkürzung der Wartezeiten im National Health Service (NHS).⁴

Letztendlich hat der Premierminister aber wohl keine wirklich guten Optionen.

Unterschiede in der Wirtschaftspolitik könnten bei Randthemen zum Tragen kommen

Die Frage ist: Sind den Märkten diese Themen überhaupt wichtig? Aus unserer Sicht werden die Wahlkampfthemen und das Wahlergebnis eine eher untergeordnete Rolle spielen. Im Vergleich zu den USA unterscheiden sich die beiden Parteien bei ihrer Wirtschaftspolitik kaum. Das politische Durcheinander rund um den Brexit hat sich weitgehend gelegt und das Thema hat viel von seinem ideologischen Spaltpotenzial verloren. Labour könnte stärkere Handelsbeziehungen zur EU anstreben, unterliegt aber den gleichen von Brüssel festgelegten Einschränkungen. Führende Personen in der Labour-Partei haben gesagt, es gebe keine Pläne für eine Anhebung der Einkommensteuern.⁵ Die Konservativen wollen die Steuern senken, aber angesichts der wirtschaftlichen Realitäten müssten die Steuersenkungen sehr niedrig ausfallen. Großen Energieunternehmen könnte ein strukturierterer Ansatz bei Übergewinnsteuern bevorstehen, aber tatsächlich haben Tory-Regierungen diese Hebel seit den Tagen von Margaret Thatcher bereits mindestens drei Mal eingesetzt.⁶ Insgesamt bestehen zwar offensichtliche politische Unterschiede, aber deren wirtschaftliche Auswirkungen könnten eher bei Randthemen zum Tragen kommen.

Höchstwahrscheinlich haben die Märkte einen Wahlsieg der Labour-Partei bereits zumindest teilweise eingepreist. In jedem Fall braucht das Vereinigte Königreich unbedingt Wirtschaftswachstum.

Diversifizierungsvorteile bei attraktiven Bewertungen

Sowohl der Brexit als auch die Pandemie wirkten sich auf die wirtschaftliche Entwicklung des Landes im Vergleich zu den anderen G7-Staaten unverhältnismäßig stark aus. Tatsächlich ist die britische Wirtschaft gegenüber dem Niveau vor der Pandemie bis heute nur um 1 % gewachsen. Abgesehen von Deutschland mit annähernd Nullwachstum ist dies die schwächste Performance aller G7-Staaten. Die US-Wirtschaft ist dagegen um über 8 % gewachsen, Kanada und Italien jeweils um etwa 4 %.

Auch im laufenden Jahr dürfte das Wachstum eher mäßig ausfallen, sodass das Land eher am Ende der Skala landet. Für die Zukunft prognostiziert der Internationale Währungsfonds allerdings für das Vereinigte Königreich eine Annäherung an sein langfristiges Potenzial von jährlich zwischen 1,5 % und 2 % Wirtschaftswachstum und erwartet zwischen 2025 und 2029 einen Anstieg des Bruttoinlandsprodukts um insgesamt 8 %.⁷ Damit läge das Land am oberen Ende des Wachstumsspektrums der G7-Staaten. Anleger, die zielgerichtet am UK-Markt investieren wollen, finden in auf ein Land fokussierten ETFs kostengünstige Instrumente für ein Engagement.

Man sollte zudem bedenken, dass Kernpositionen in britischen Aktien nur teilweise auf die Entwicklungen der Wirtschaft im Inland reagieren. Der FTSE UK RIC Capped Net Tax Index enthält Large- und Mid-Cap-Aktien, darunter einige der Top-Finanzinstitute, Global Player im Bereich Konsumgüter und zwei der größten Energiekonzerne der Welt. Seit 2020 hat er den eher auf heimische Titel orientierten FTSE 250 Index um fast 25 Prozentpunkte übertroffen. Gegenüber anderen Large-Cap-Indizes wie dem S&P 500 oder dem globalen FTSE Developed Index verzeichnete er allerdings eine deutliche Underperformance. Wir sind jedoch der Meinung, dass britische Aktien in Zeiten der „glorreichen Überkonzentration“ auf eine Handvoll Titel und den IT-Sektor für die Allokationen der Anleger eine interessante Ergänzung bieten. Neben der Diversifizierung fällt hier zudem die Bewertung ins Gewicht.

Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von unter 2,0 werden britische Aktien derzeit mit einem Abschlag von über 50 % gegenüber US-Aktien gehandelt. Beim Kurs-Gewinn-Verhältnis liegen sie nahe dem Niveau der Schwellenländer. Zudem wurde das Vereinigte Königreich lange Zeit als Zufluchtsort für ertragsorientierte Anleger betrachtet und bietet derzeit eine Dividendenrendite von 3,8 %.⁸