Ozempic ist keine Lösung für das Übergewicht der Tech-Riesen in Ihrem Portfolio: Ideen zur globalen ETF-Diversifizierung im Jahr 2024

Kernpunkte:

• Der Wettlauf um Innovationen künstlicher Intelligenz (KI) beschert dem S&P 500 Index rekordverdächtige Konzentrationsraten, birgt aber auch Risiken.
• Die zahlreichen Wahlen im Jahr 2024 könnten weltweit zu kurzfristigen wirtschaftlichen Divergenzen und zu Marktschwankungen führen.
• Vom Nearshoring profitiert vor allem Mexiko, weniger Kanada, während Brasiliens niedrige Bewertung mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von unter 10 unserer Meinung nach weiterhin Chancen bietet.
• Vielfältige Anlagechancen eröffnet Asien, insbesondere in Südkorea und Taiwan, wo der Halbleiterzyklus anzieht.

Womöglich haben Sie sich bereits mit einigen Investitionsprognosen für das Jahr 2024 befasst. Dann ahnen Sie vielleicht schon, welche Begriffe in aller Munde sind, und haben eine (mentale) Bingokarte mit Schlagwörtern im Kopf. Angesichts der Aufregung darüber, welche Bedeutung einige wenige große Unternehmen im S&P 500 Index inzwischen haben und ob diese „Glorreichen Sieben“ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla) ihrer hohen Bewertungen würdig sind, können Sie sich auf die Schulter klopfen, wenn Sie das Schlagwort #Glorreiche7 bzw. #Magnificent7 abhaken können.

Das Thema KI dürfte diesen Mega-Technologieunternehmen auf jeden Fall Auftrieb geben, wie stark sich ihre Aktien im neuen Jahr auch entwickeln werden. Wir müssen uns jedoch Folgendes vor Augen halten: Knapp ein Drittel der Marktkapitalisierung des Index entfällt auf die Top-10-Titel des S&P 500, wobei die „Glorreichen Sieben“ mehr als ein Viertel der Marktkapitalisierung ausmachen und nahezu für die gesamte Wertsteigerung seit Jahresbeginn verantwortlich sind.¹ Wir sollten uns dieser „glorreichen“ Überkonzentration bewusst sein, denn dies bedeutet auch, dass die Vereinigten Staaten mehr als 60 % des MSCI All Country World Index (ACWI) ausmachen.²

Auf der anderen Seite des Globus befindet sich der weltweit größte Nutzer von Halbleiterchips: China. Trotz der konjunkturellen Schwäche seiner Märkte und der Tatsache, dass der globale Wettlauf um KI-Innovationen weiterhin von den USA angeführt wird, ist die Geschwindigkeit, mit der sich diese revolutionäre Technologie in China verbreitet, hoch. Städte wie Peking, Shenzhen und Shanghai setzen alles daran, sich im Reich der Mitte als Zentrum für KI-Fachkräfte zu etablieren. Daneben gibt es weitere regionale Hotspots wie Indien, das sich durch eine liberale Politik und qualifizierte, aber dennoch billige Arbeitskräfte auszeichnet. Für strategische Anleger könnte es daher sinnvoll sein, ihre US-Aktienallokationen für 2024 auf den Prüfstand zu stellen, um die rekordverdächtigen Konzentrationsraten zu verringern und Risiken wie die wirtschaftlich bedeutsamen Wahlen, die 2024 in wichtigen Ländern und Regionen der Welt anstehen, einzukalkulieren.

Etwa vier Milliarden Menschen – mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung – werden in die Wahllokale strömen, um ihre Stimme bei Parlaments-, Regional- oder Kommunalwahlen abzugeben, die in mehr als 70 Ländern stattfinden.

Es wird erwartet, dass die im Januar stattfindenden Wahlen in Taiwan zu einer Eskalation der Spannungen zwischen China und den USA führen werden, und nach einem ereignisreichen Jahr für Indien, in dem das Land weltweit an Bedeutung gewonnen hat, dürfte dort Premierminister Narendra Modi angesichts seiner hohen Zustimmungswerte im Frühjahr die dritte Amtszeit antreten. Das größte Potenzial für einschneidende Folgen hat jedoch zweifelsohne der Ausgang der US-Wahlen Ende 2024.  

Aus den Daten für die US-Märkte geht hervor, dass der Ausgang der Präsidentschaftswahlen längerfristig allerdings nur sehr geringen Einfluss auf die Marktbewegungen hat (in der Regel ist die Bandbreite der möglichen Marktentwicklungen im Vergleich zu anderen Zeiträumen des Wahlzyklus in den unsicheren 12 Monaten vor dem Wahltag am größten).³ Angesichts der aktuellen Volatilität im niedrigen Zehner-Bereich rechnen wir damit, dass es im Laufe des Jahres zu politisch bedingten Ausschlägen kommt. In der Vergangenheit betrug die durchschnittliche Volatilität in den 12 Monaten vor den Wahlen 17 % in Jahren, in denen dieselbe Partei nach der Wahl weiterhin den Präsidenten stellte. Für die Jahre mit einem Präsidentschaftswechsel steigt diese Zahl auf über 20 %. Angesichts der spannungsgeladenen politischen Lage könnten wir einen nervöseren Markt erleben, als derzeit eingepreist ist.

Unabhängig vom Wahlausgang erwarten wir einen Nachhall in wichtigen Weltregionen, insbesondere in Asien. Die wirtschaftlichen Unsicherheiten in Bezug auf die Inflation und die Zinsentwicklung in den USA lassen erwarten, dass die Anleger bei ihrer Allokation auf die Schwellenländer im Jahr 2024 immer selektiver vorgehen werden.

Sollten in die Planung für das neue Jahr auch die Auswirkungen der Marktkonzentration in den USA auf die Portfoliodiversifizierung einfließen, empfehlen wir Anlegern daher, zu prüfen, inwieweit kostengünstige länder- und regionenspezifische börsengehandelte Fonds (ETFs) als Instrumente für eine gezielte globale Vermögensallokation geeignet sind. Unserer Meinung nach können passive Länder-ETFs und alternativ gewichtete Lösungen wie Multifaktor-Engagements, die auf eine präzise Umsetzung zugeschnitten sind, in diesem Umfeld für viele Anleger sinnvoll sein.

Unseres Erachtens sollten Anleger mit Blick auf das Jahr 2024 die folgenden Überlegungen anstellen:

Liebe deinen Nächsten – Kanada und Mexiko (aber vielleicht nicht in gleichem Maße)

Seitdem die pandemiebedingten Störungen gezeigt haben, wie dringend es ist, die Lieferketten zu stärken, zu diversifizieren und in die Nähe der Endverbraucher zu verlegen, um ihre Resilienz zu steigern, sind die sich daraus ergebenden Nearshoring-Trends den US-Nachbarn Kanada und Mexiko zugutegekommen. Eine ganze Reihe neuer Handelsabkommen, z. B. verstärkte Partnerschaften bei der Versorgung mit wichtigen Mineralien und anderen lebenswichtigen Gütern, haben multilaterale Vorteile, aber vor allem für Mexiko ist das Nearshoring ein Segen. In Kanada hat sich das Wirtschaftswachstum 2023 abgeschwächt. Die gute Nachricht ist jedoch, dass sich die Inflation dort abkühlt, wie Vertreter der Zentralbank berichten, die den Leitzins des Landes Anfang Dezember unverändert bei 5 % beließen.

Die positive Entwicklung der Nachfrage hat dazu beigetragen, dass der mexikanische Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe in den letzten Jahren einen stetigen Aufwärtstrend verzeichnete. Der Gesamtauftragseingang nahm zu, und die mexikanischen Fertigungsunternehmen verbuchten zusammengenommen den stärksten Umsatzanstieg seit knapp fünf Jahren.4 Ganz anders in Kanada: Dort hat sich der Abschwung im verarbeitenden Gewerbe aufgrund von Kostendruck, rückläufigen Auftragseingängen und schwächeren Umsätzen weiter verschärft.

Der Begriff #Divergenz (in diesem Fall bei der Wertentwicklung) dürfte im Jahr 2024 ein weiteres Schlagwort sein. Seit Jahresbeginn ist der FTSE Canada RIC Capped Index um +9,4 % nach oben geklettert, wohingegen der FTSE Mexico RIC Capped Index um +31 % zulegen konnte und damit den S&P 500 (+24,5 %) übertraf.5 Mit einer Konzentration in den Sektoren Basiskonsumgüter und Finanzen verzeichnete die mexikanische Benchmark die größten Renditen bei Einzelhandelsriesen und Konzernen, die sich auf die Abfüllung und den Vertrieb von Markengetränken spezialisiert haben. Eines der größten Unternehmen der lateinamerikanischen Getränkeindustrie nutzt außerdem erfolgreich den Zugang zu den Kunden seiner allgegenwärtigen Supermarktkette, um ihnen neue digitale Debitkarten anzubieten. Dies könnte zur Verbreitung der Nutzung von Finanzdienstleistungen beitragen – ein vorrangiges Anliegen der Zentralregierung.

Ein Gesetzentwurf zur Reform der nationalen Börsen, der jüngst vom mexikanischen Kongress verabschiedet wurde, um den Handel anzukurbeln, verheißt ebenfalls Gutes für die zweitgrößte Volkswirtschaft Lateinamerikas.