AUTOREN
Bassel Khatoun
Senior Managing Director, Head of Research, Director of Portfolio Management
Templeton Global Investments
Drei Themen, die uns beschäftigen
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Ausgaben von Big Tech für künstliche Intelligenz (KI). Mehrere US-Cloud-Giganten haben im dritten Quartal (Q3) aus jeweils unterschiedlichen Gründen die Gewinnerwartungen verfehlt. Vor allem aber bleiben ihre Pläne für zukünftige Ausgaben unverändert. Insgesamt rechnen sie damit, im Jahr 2026 über 870 Mrd. USD und 2027 1,3 Bio. USD für Investitionsvorhaben auszugeben.1 Ihr Bestreben, rasch fortschrittliche KI-Modelle zu entwickeln, hat den Umsatz asiatischer Chiphersteller belebt. Da die Nachfrage nach Chips das Angebot übersteigt, haben diese Unternehmen die Preise angehoben. Kleinere Betreiber von Rechenzentren können nur schwer Kapital beschaffen und müssen möglicherweise Aufträge stornieren. US-Cloud-Giganten, die von einer starken zukünftigen Nachfrage ausgehen, werden diese Kapazität wahrscheinlich übernehmen. Das sind gute Nachrichten für asiatische Chiphersteller, deren Produktion eigenen Angaben zufolge bis einschließlich 2029 ausverkauft ist.
- Überraschender Wahlausgang in Brasilien. Luiz Inácio Lula da Silva, bekannt als Lula, gewann die Stichwahl um die Präsidentschaft, was wenige erwartet hatten. Brasilianische Aktien reagierten mit starken Kursverlusten auf den Sieg. Anleger erwarten nun einen Anstieg statt einen Rückgang der Zinsen, was die Kreditaufnahme für Unternehmen verteuert. Der Ausblick für die Währung hat sich ebenfalls eingetrübt. Der Abverkauf könnte Chancen bei einzelnen Aktien eröffnen. Wir betrachten Unternehmensstärke, Höhe der Verschuldung, Cashflow und die Fähigkeit, Schocks zu verkraften. Wir bevorzugen Exporteure und Rohstoffunternehmen, da eine schwächere Währung ihre Gewinne ankurbeln kann.
- Gewinne in den Schwellenländern. Die Mehrheit der Unternehmen in den Schwellenländern hat inzwischen ihre Ergebnisse für das dritte Quartal vorgelegt. Analysten erwarten Gewinnsteigerungen von 70 % gegenüber dem Vorjahr.2 Die technologieorientierten Märkte Nordasiens dürften laut Prognosen erneut an der Spitze stehen. Wir achten auf positive Entwicklungen in anderen Sektoren sowie in Ländern außerhalb Nordasiens. Über den Erwartungen liegende Ergebnisse könnten die Aktienkurse dort beflügeln und die Gewinne in den kommenden Monaten auf zusätzliche Märkte und Sektoren ausweiten.
Marktkommentar
Schwellenländeraktien fielen im Oktober, da Technologiewerte erneut unter Druck gerieten. Anleger stellten infrage, ob hohe KI-Ausgaben angemessene Renditen erbringen würden. Steigende Zinsen ließen zudem Bedenken über die Finanzierung dieser Investitionen wachsen.
Die Aktienmärkte der asiatischen Schwellenländer gaben nach; in den meisten großen Ländern wurden Verluste verzeichnet. Südkoreanische Halbleitertitel waren besonders schwach. Indische Aktien verbuchten Gewinne. Die IT-Unternehmen des Landes schnitten gut ab, da sich Anleger von Aktien für KI-Infrastruktur abwandten und stattdessen in Titel für Software-Dienstleistungen investierten. Koordinierte Drohnen- und Raketenangriffe auf Saudi-Arabien trübten das Klima im Nahen Osten. Mexikanische Aktien legten trotz Inflationssorgen zu.
Ausblick
Wir stehen Schwellenländern weiterhin zuversichtlich gegenüber, halten jedoch einen selektiven Ansatz für entscheidend. Höhere US-Zinsen und ein stärkerer US-Dollar können Volatilität auslösen. Dennoch sind viele Unternehmen in den Schwellenländern gut aufgestellt, um mit höheren Zinsen Schritt zu halten. Viele unserer Portfoliounternehmen zeichnen sich durch eine geringe Verschuldung und eine solide Liquiditätslage aus, und einige erzielen Umsatz, der an den US-Dollar gekoppelt ist.
Wir beobachten die KI-Ausgaben aufmerksam, denn höhere Renditen könnten die Kosten zukünftiger Investitionen steigen lassen. Insgesamt bleibt unser Ansatz unverändert. Wir konzentrieren uns auf die Fundamentaldaten von Unternehmen und auf langfristiges Wachstum. Diese Disziplin hilft uns, Chancen zu nutzen und gleichzeitig Risiken in einem Markt zu steuern, der von Zinsen, KI-Investitionen und ungleichmäßigem Wachstum geprägt ist.
Fußnoten
- Quelle: S&P Global. Hyperscaler: Alphabet, Amazon, Microsoft, SpaceX, Meta, Oracle. Stand: August 2026
- Quelle: Goldman Sachs. Stand: 30. Oktober 2026.
WO LIEGEN DIE RISIKEN?
Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des eingesetzten Kapitals.
Beteiligungspapiere unterliegen Kursschwankungen und sind mit dem Risiko des Kapitalverlusts verbunden.
Internationale Anlagen sind mit besonderen Risiken verbunden. Hierzu gehören Währungsschwankungen sowie gesellschaftliche, wirtschaftliche und politische Unsicherheiten, die zu erhöhter Volatilität führen können. Diese Risiken sind in den Schwellenländern noch größer. Anlagen in Unternehmen eines bestimmten Landes oder einer bestimmten Region können einer größeren Volatilität unterliegen als Anlagen, die geografisch breiter gestreut sind.
Der Einfluss der Regierung auf die Wirtschaft ist noch immer hoch, und daher spielen bei Investitionen in China Regulierungsrisiken im Vergleich zu vielen anderen Ländern eine größere Rolle. Investments in China, Hongkong und Taiwan unterliegen speziellen Risiken, dazu gehören eine geringere Liquidität, Enteignungen, eine konfiskatorische Besteuerung, Spannungen im internationalen Handel, Verstaatlichung sowie Devisenkontrollbestimmungen und eine hohe Inflation. All dies kann negative Auswirkungen auf den Fonds haben. Investments in Hongkong und Taiwan könnten wegen der politischen und wirtschaftlichen Beziehungen zu China negativen Einflüssen unterliegen.