Breites Kernexposure in Schwellenländern in Kombination mit dynamischen Schwerpunkten

Starke Performance, gestützt durch strukturelle Faktoren

Die breite Aktienmarktrally der Schwellenländer ist nun in eine Phase eingetreten, die eher durch strukturelle Faktoren gestützt ist als auf einer reinen Stimmungsaufhellung beruht. Aktien aus Schwellenländern sind zehn Monate in Folge gestiegen und haben sich trotz einer leichten Korrektur im November seit Jahresbeginn um 29,7 % gesteigert. Damit haben sie US-Large-Caps übertroffen, die im gleichen Zeitraum eine Rendite von 17,4 % erzielt haben.¹ Angesichts des schwächeren US-Dollars, verbesserter Unternehmensgewinne und einer wachsenden Nachfrage nach geografischer Diversifizierung gehen wir davon aus, dass sich diese Outperformance auch im kommenden Jahr fortsetzen dürfte.

Die Bewertungslücken sind nach wie vor groß: Schwellenländeraktien wurden zuletzt mit einem Abschlag von fast 40 % gegenüber ihren US-Pendants gehandelt. In den letzten zehn Jahren waren die Abweichungen beim zukunftsgerichteten Kurs- Gewinn-Verhältnis (KGV) nur selten so deutlich.

Zukunftsgerichtete KGVs in Schwellenländern vs. USA

Zusätzlich zu diesem Rückenwind entspannt die jüngste Abwertung des US-Dollars die Finanzlage in den Schwellenländern, da sie den Kreditnehmern aus diesen Ländern erleichtert, ihre in US-Dollar aufgenommenen Schulden zu bedienen.

Die Vertiefung der Handels- und Produktionsbeziehungen zwischen den USA und Mexiko unterstreicht derweil, dass die Umleitung von Lieferketten mehrere Märkte in Schwellenländern ankurbelt und nicht nur einen einzigen. Dies stärkt die Argumente für ein breites Kernengagement in Schwellenländeranlagen.

Was den Portfolioaufbau angeht, so verankert eine diversifizierte Allokation in Schwellenländern das Engagement in den Bereichen globale Lockerung, demografisches Wachstum und digitaler Wandel. Selektive Länderschwerpunkte spiegeln dagegen überzeugungsbasierte Chancen wider. Ein solcher Ansatz hilft Anlegern, über kurzfristige Störfaktoren hinauszublicken und während des gesamten Makrozyklus investiert zu bleiben. Angesichts der nach wie vor moderaten Bewertungen halten wir das Risiko-Ertrags-Verhältnis von Schwellenländern weiterhin für attraktiv.

Warum sollten Investoren gerade jetzt auf ein breites Kernexposure in Schwellenländern mit dynamischen Schwerpunkten setzen?

Die durch Zölle ausgelöste Neugestaltung der globalen Lieferketten hat zu deutlicheren Unterschieden zwischen den Spitzenreitern und den Nachzüglern unter den Schwellenländern geführt. Wir sind der Meinung, dass ein breit gefächertes Kernengagement in den Schwellenländern dazu beitragen kann, die Vielzahl von Wachstumsvektoren optimal zu nutzen. Dynamische Schwerpunkte ermöglichen es Anlegern, von einer zunehmenden Streuung in Bereichen mit herausragenden Wachstumschancen zu profitieren. Mit einem Anstieg von fast 70 % seit Jahresbeginn hat sich der südkoreanische Aktienmarkt beispielsweise in diesem Jahr als klarer Spitzenreiter herausgestellt und die stärkste Rendite aller wichtigen Märkte weltweit erzielt.²

Dieser Anstieg ist einer Kombination aus KI-getriebener Nachfrage nach Speicherchips, der Rückkehr ausländischer Investoren nach Jahren der Unterinvestition sowie Reformen der Corporate Governance zu verdanken, die dazu beitragen, den seit langem bestehenden „Korea-Abschlag“ zu beseitigen.³

Länderbeitrag zu den Renditen des Schwellenländerindex

Der Beitrag Chinas hat sich hingegen abgeschwächt. Dies ist auf eine langsamere Normalisierung nach der Corona-Pandemie sowie geringere Kapitalzuflüsse zurückzuführen. Basierend auf Schätzungen aus dem Datensatz von Brookings / Haver Analytics, der 25 Schwellenländer umfasst, scheint Chinas Anteil an den gesamten Portfoliozuflüssen gesunken zu sein – von etwa 40 % bis 50 % vor der Pandemie auf unter 20 % bis Mitte 2025.⁴ Dies deutet auf eine Umschichtung von Kapital zu schneller wachsenden, reformorientierten Volkswirtschaften wie Indien und Brasilien hin.

Dennoch sind wir der Ansicht, dass die Unterstützung des Immobiliensektors des Landes durch die Regierung in Peking sowie die Liquiditätsspritzen für die Aktienmärkte Beachtung verdienen. Die Verantwortlichen haben eine zielgerichtete Haltung eingenommen, um Unternehmen und Verbraucher zu unterstützen und gleichzeitig das Vertrauen der Anleger schrittweise wieder aufzubauen. Darüber hinaus hat sich der Renditebeitrag Chinas, das mit 32 % das größte Gewicht innerhalb der Schwellenländerindizes hat, positiv entwickelt. Bis zum 28. November 2025 steht ein Beitrag von 9,6 % für das laufende Jahr zu Buche, was darauf hindeutet, dass die verbesserte Ertragsstimmung und die Unterstützung durch die Bewertungen dazu beitragen, Chinas Rolle innerhalb des breiteren Schwellenländerkomplexes wieder zu stärken.⁵

Wie können Investoren diese Chance nutzen?

Franklin Templeton ist Kostenführer für passiv gemanagte Asien- und Schwellenländer-ETFs mit traditioneller Expertise in diesem Bereich, die auf langjähriger Research- Erfahrung basiert. Dadurch können wir Investoren einen kostengünstigen Zugang zu breit gestreuten Kernallokationen in den Schwellenländern sowie zu disaggregierten Einzelländer-ETFs bieten.