Marktüberblick
Globale Aktien verzeichneten im dritten Quartal ein leichtes Plus, doch hinter diesem Gesamtergebnis verbargen sich deutliche Verschiebungen bei der Marktführerschaft. Während die USA und der asiatisch-pazifische Raum zulegten, gab Europa nach und die Schwellenländer schlossen leicht im Minus. Japan war eine wichtige Stütze für die asiatischen Märkte, während die Märkte außerhalb Japans nachgaben. Auf globaler Ebene schnitt der Value-Ansatz besser ab als der Growth-Ansatz. Der Momentum-Ansatz verzeichnete hingegen einen starken Rückgang und Large Caps erwiesen sich als widerstandsfähiger als Small Caps. Dies zeigt, dass sich die Gewinne auf größere, wertorientierte Unternehmen konzentrierten und nicht gleichmäßig über den Markt verteilt waren.
Das Quartal verlief in drei unterschiedlichen Phasen. Im Juli kam es zu einer starken Auflösung überfüllter Positionen in den Bereichen Künstliche Intelligenz (KI), Halbleiter und Momentum, da Anlegerinnen und Anleger Bewertungen, Investitionsausgaben und zukünftige Renditen infrage stellten. Im August kam es zu einer teilweisen Erholung, da die Gewinne stabil blieben und die Nachfrage nach KI-Infrastruktur anhielt. Im September verschlechterte sich das makroökonomische Umfeld, da höhere Energiepreise, steigende Anleiherenditen und eine straffere Geldpolitik der Zentralbanken die Risikobereitschaft belasteten. Unterstützung boten während des gesamten Zeitraums die Unternehmensgewinne, doch die Märkte waren weniger bereit, starke Ergebnisse zu belohnen, wenn die Erwartungen bereits hoch waren. Insgesamt war das dritte Quartal geprägt von moderaten Indexgewinnen bei schwacher Breite und wiederholten Rotationen innerhalb des KI-Themas.
Ausblick des Portfoliomanagements
Das Anlageumfeld bleibt unbeständig. Der Konflikt mit dem Iran dauert länger an als erwartet. Höhere Ölpreise und Anleiherenditen erhöhen den Druck auf zinssensitive und zyklische Unternehmen. Zwar haben sich die Märkte bislang als relativ widerstandsfähig erwiesen, doch das Fondsmanagement ist der Ansicht, dass die Veränderung des Zinsumfelds wichtige Auswirkungen auf die Aktienauswahl hat. Deshalb ist das Portfolio stärker auf Finanzunternehmen ausgerichtet, die von höheren Renditen profitieren können. Bei Anleiheproxies und ausgewählten zyklischen Industriewerten wird hingegen weiterhin vorsichtig agiert.
Künstliche Intelligenz ist und bleibt der wichtigste strukturelle Treiber der Aktienmärkte, doch die Chancen entwickeln sich rasant weiter. Die Nachfrage nach KI Infrastruktur ist nach wie vor stark, was die Erholung der Halbleiter und Speicheraktien im September gezeigt hat. Allerdings hat auch die Volatilität zugenommen, da Anlegerinnen und Anleger die Nachhaltigkeit der Investitionsausgaben in den kommenden Jahren sowie die voraussichtlichen Renditen aus dem Ausbau von Rechenzentren bewerten. Der Fonds ist weiterhin selektiv in der HalbleiterWertschöpfungskette engagiert und die Positionen werden über die großen USTechnologieplattformen hinweg aktiv verwaltet, während sich das Wettbewerbsumfeld weiterentwickelt.
Das Fondsmanagement erwartet langfristig, dass die Vorteile der KI über Infrastrukturanbieter und Hyperscaler hinausreichen werden. Unternehmen aus den Bereichen Gesundheitswesen, Finanzdienstleistungen und Automatisierung könnten die Technologie nutzen, um ihre Produktivität, die Ergebnisse für ihre Kundinnen und Kunden sowie ihre Kapitalrendite zu steigern. Dies wird für das Team zu einem zunehmend wichtigen Forschungsgebiet. Nach einer schwierigen Phase bietet das Gesundheitswesen bereits attraktive aktienspezifische Chancen, da die Bewertungen günstiger sind und die politischen Risiken weniger ausgeprägt sind als zuvor.
Geopolitische Unsicherheiten und erhöhte Renditen dürften die Marktführerschaft weiterhin in Bewegung halten. Das Fondsmanagement ist nach wie vor vom langfristigen Zyklus der Luft und Raumfahrt überzeugt, erkennt jedoch die kurzfristigen Risiken an, die durch den anhaltenden Iran-Konflikt entstehen. Zudem werden selektive Chancen in den Sektoren Energie und Rohstoffe gesehen, wo stärkere Rohstoffpreise und eine disziplinierte Kapitalallokation die Renditen für die Aktionärinnen und Aktionäre stützen könnten. Generell erscheinen die Bewertungen in den Industrieländern nach starken Kursgewinnen weniger günstig, während Teile der Schwellenmärkte relativ gesehen attraktivere Chancen bieten könnten. In diesem Umfeld können Bewertungsdisziplin, Gewinnerzielung und eine sorgfältige Portfoliozusammensetzung weiterhin entscheidend sein.
Quellen:
- Ein Teilfonds von Franklin Templeton Investment Funds (FTIF), einer in Luxemburg registrierten SICAV.
- Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftigen Renditen.
Basisinformationen Templeton Growth (Euro) Fund
Anlageziel: Angestrebt wird ein langfristiges Anlagewachstum, vor allem durch Kapitalzuwachs.
Anlagerichtlinien: Der Fonds investiert überwiegend in Aktien von Unternehmen mit beliebiger Marktkapitalisierung. Diese Anlagen können aus der ganzen Welt stammen, auch aus Schwellenländern. Diese Anlagen können Hinterlegungsscheine umfassen. In geringerem Umfang kann der Fonds in Unternehmens- und Staatsanleihen investieren.
SFDR-Kategorie: Artikel 8 (bewirbt ökologische und/oder soziale Merkmale gemäß den EU-Vorschriften).
Basiswährung: Euro (EUR).
Benchmark(s): MSCI All Country World Index-NR. Nur zum Vergleich der Wertentwicklung verwendet. Der Fonds wird aktiv verwaltet und kann erheblich von der/den Benchmark(s) abweichen.
Kleinanleger-Zielgruppe: Anleger, die sich der Risiken des Fonds bewusst sind und eine Anlagedauer von mindestens 5 Jahren planen. Der Fonds ist gegebenenfalls für Anleger attraktiv, die:
- ein langfristiges Anlagewachstum anstreben;
- an einem Engagement in den globalen Aktienmärkten als Teil eines diversifizierten Portfolios interessiert sind;
- ein hohes Risikoprofil aufweisen und erhebliche kurzfristige Veränderungen des Anteilspreises hinnehmen können.
Produktverfügbarkeit: Der Fonds ist allen Anlegerinnen und Anlegern mit zumindest grundlegenden Anlagekenntnissen, mit oder ohne Beratungsbedarf, über alle Vertriebskanäle zugänglich.
Risiken: Der Fonds bietet weder eine Kapitalgarantie noch einen Kapitalschutz; Sie erhalten möglicherweise nicht den gesamten investierten Betrag zurück.
Der Fonds unterliegt den folgenden Risiken, die von wesentlicher Relevanz sind: Risiken des chinesischen Marktes: Neben den typischen Risiken im Zusammenhang mit Schwellenmärkten unterliegen Investitionen in China wirtschaftlichen, politischen, steuerlichen und betrieblichen Risiken, die für den chinesischen Markt charakteristisch sind. Im Verkaufsprospekt finden Sie genauere Informationen zu dem mit China QFII und Bond Connect sowie mit Shanghai-Hong Kong Stock Connect und Shenzhen-Hong Kong Stock Connect verbundenen Risiko. Mit Derivaten verbundenes Risiko: Das Risiko des Verlusts in Bezug auf ein Finanzinstrument, wenn eine geringfügige Veränderung des Werts einer Basisanlage einen größeren Einfluss auf den Wert des betreffenden Finanzinstruments haben kann. Derivate können zusätzlichen Liquiditäts-, Kredit- und Kontrahentenrisiken unterliegen. Schwellenmarktrisiko: Das Risiko in Verbindung mit der Anlage in Ländern, deren politische, wirtschaftliche, rechtliche und aufsichtsrechtliche Systeme weniger ausgereift sind. In diesen Ländern kann es zu politischer und wirtschaftlicher Instabilität, fehlender Liquidität oder Transparenz sowie Problemen bei der Wertpapierverwahrung kommen. Fremdwährungsrisiko: Das Risiko eines Verlusts aufgrund von Wechselkursschwankungen oder aufgrund von devisenrechtlichen Bestimmungen. Liquiditätsrisiko: Das Risiko, das entsteht, wenn negative Marktbedingungen die Möglichkeit beeinträchtigen, Vermögenswerte zu verkaufen, wenn dies notwendig ist. Dieses Risiko kann unter anderem durch unerwartete Ereignisse wie Naturkatastrophen oder Pandemien ausgelöst werden. Eine geringere Liquidität kann den Kurswert der Vermögenswerte beeinträchtigen.
Vollständige Informationen über die Risiken einer Anlage in dem Fonds finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.